动力电池行业"学习曲线":产品价格快速下降

　　供需不平、能量密度提升与规模效应将继续压低价格

　　供需严重不平衡。

　　动力电池需求与新能源汽车挂钩，而中国与欧洲将成为全球最大新能源汽车市场国家。据IEA数据分析，至2030年，全球新能源汽车市场中国市场份额达26%，欧洲23%。

　　从此处看，全球需求端将继续以超40%速度攀升，2020年约可达430GWh，其中纯动力电池将占70%。

　　与此同时，随着各国环境、产业扶持政策执行，全球厂商扩张速度加快，产能呈几何倍增长。

　　但盲目扩张导致两极分化更为严重，直至低端产能出清、产业结构性调整完成，价格受供需影响的程度才会降低。

　　以中国市场为例，按照乘用车50%、客车1%、专用车30%产量增速假设来计算，2020年新能源汽车产量将达215万辆，届时动力电池需求量可达112GWh。

　　对比285GWh的产能规划，依旧有2.5倍的缺口差距。

　　能量密度提升与规模效应共同作用，电池价格降约一半。

　　2014年至2017年，动力电池价格以年均20%速度下跌直至1.5元/Wh，并于2020年达1元/Wh左右，维持这一下滑趋势至“油电平价”，即新能源汽车与燃油车拥有同水平成本竞争力。

　　电池价格高速下跌来自两方面，一是电池密度提升带来的单位材料与高价钴消耗量降低，使成本最高降低50%。

　　二是大规模自动化生产提高良品率，使成本最高降低60%。

　　成本端：上游材料是关键

　　受上述三点因素影响，对此进行成本分析。

　　动力电池成本自2010年开始滑坡式下降，但根据目前技术进程以达到成本端100美金/KWh实现“油电平价”还需5-6年，影响压缩成本的因素包括制造工艺的升级、规模经济、整合效率等，而其中最为关键的是材料的突破。

　　正负极材料、隔膜和电解液占50%以上，其中又以正极材料最为重要，占整体成本30%。

　　以我国三元电池为例，尽管各大厂商开始向NCM622\811\NCA的高比容高能量密度电池探索，但覆盖范围并不算大，NCM523和NCM111在中短期依然是国内市场主流。

　　因此，存在较大的正极材料涨幅可能性。

　　此外，负极材料、电解液、隔膜等得益于技术提升与大规模生产，可大幅度降低单位成本弥补甚至超过正极材料涨价来带的价格波动。

　　对此，从综合角度来看，三元电芯成本降低至2020年的0.74元/Wh左右，利润空间得以保留，但未来存在缩减的可能性。

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